投资主题基金紧盯机会改革

　　由于经济面临下行压力，基金紧盯机流动性短期趋紧又给市场带来了抑制作用，改革对于年末乃至2014年初的主题行情，基金普遍认为，投资市场延续震荡概率较高，基金紧盯机操作上倾向于挖掘与改革相关的改革主题，尤其是主题可能超出预期的改革领域。

　　经济和流动性制约行情

　　交银施罗德基金认为，投资由于缺乏人民币进一步升值基础带来的基金紧盯机热钱流入、金融体系去杠杆及利率市场化进程的改革推进以及国内相对中性的货币政策取向，2014年全年流动性或仍难呈现2013年上半年宽松的主题格局，整体呈现中性略紧状态。投资在经济较难大幅回升的基金紧盯机背景下，仅能支撑温和的改革盈利改善，且更多体现在非传统领域，主题因此市场较难出现趋势性变化。

　　泰信基金投资总监朱志权也分析表示，市场基本面表现疲弱，而IPO的重启与改革预期带来影响持续发酵，将导致市场震荡加剧，缺乏显著的系统性机会，但是结构性机会继续演绎。与此同时，在经济增长重心下移的情况下，成长性公司将不断分化，需要继续保持主动性和前瞻性，寻找具有真正核心竞争力和高成长性的企业，同时在产业转型和政策预期中寻找结构性机会，比如景气度提升和业绩成长的信息产业、环保行业、医药和消费类公司，并适时关注金融地产等低估值蓝筹。

　　而对于年底之前的行情，基金则更为谨慎。天治基金首席宏观策略分析师寇文红认为，流动性紧张状况可能导致股市短期继续下跌，持续到月底，因此需要密切关注货币政策动向。随着2014年一季度的开始，流动性状况可能得到缓解，促使股市出现小幅反弹。

　　布局改革亮点领域

　　在经济、流动性、市场信心三个因素中，基金经理们普遍认为，目前对股市有积极影响的是市场信心，而市场信心的来源是对改革的预期。因此，传统周期性行业可能整体呈现低位宽幅震荡的格局，下一阶段结构性行情主要是体现在改革主题，以及一些成长性较佳的个股。

　　对此，万家基金表示，目前国企改革预期升温，多个地方国企改革的进度超市场预期，估值不高、改革后业绩改善力度较大的公司值得长期关注。从短期来看，生态农业和丝绸之路主题，如油气设备、旅游和交运等值得关注。

　　私募基金从容投资也表示，改革预期虽然无法对市场形成整体性的驱动，但如果再进行更细致的分析，将改革分成容易的部分和难的部分：容易的部分比如放开二胎、存款保险制度、放宽行业准入等；难的部分比如国企改革、财税体制改革、司法改革等。容易的部分市场预期都较高，难的部分市场预期较低，存在超预期的机会。如果在改革较难的领域，能够有所突破，相关板块或者相关个股会有表现机会。

　　目前来看，基金较为关注各地的国资国企改革。有基金经理表示，此前市场关注更多的是国企改革的预期，下一阶段投资者目光会转向实际执行的方案是否能真正提高国企的经营效率，促进其业绩提升，这其中可能存在一些超预期的个股机会。

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